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通号:倒数亚博买球app第三个融资增幅最大的国企,请放开科创板

文章出处:亚博买球app 人气:发表时间:2022-09-12 18:35

亚博买球app国家在上交所设立科创板的初衷,是为了让那些具有“科技”或“创新”特征的中小企业在这里获得融资并快速成长。因此,科创板是“孵化”未来“大公司”的地方。

但是,如果一家市值近千亿元的大型央企也来科创板“凑热闹”,会是怎样的一番景象?

科创版首批25家上市公司。其中,大型国企——中国铁路通信信号股份有限公司(以下简称“中国通号”)IPO发行价为5.85元/股,发行18亿股,募集资金10 5.3亿元。而同期发行的其他上市公司绝大多数募集资金不超过10亿元。

亚博买球app前5个无限价交易日收盘,中国通号收盘价为10.01元中国铁路通信信号股份有限公司,较发行价上涨71.11%。然而,前 25 家公司的收盘价平均高出约 140%。中国通号的增幅倒数第三。

可以看出,在股价表现方面,中国通号相对落后。

今天,吴总跟大家分享一下:为什么通号的股价相对跑输?科创板创富机制的“秘密”在哪里?大型央企适合在科创板上市吗?

亚博买球app科创板通号

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与其他上市国企一样,中国通号也采用“国资委-集团公司-上市公司”的架构。国务院国资委是中国铁路通信信号集团有限公司的唯一出资人,中国通号持有中国通号75.14%的股权。

2015年8月,中国通号在香港联交所主板上市。现已登陆科创板,是一家回归A股的H股公司。

根据招股书,中国通号定位为“全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商”,主要提供设计集成、设备制造和系统交付三大业务。该领域具有竞争对手无法比拟的优势。

截至2018年底,在中国拥有注册商标164件,专利1421件,著作权938件,实现列车运行控制核心技术和产品100%国产化。

作为科技领先企业,中国通号符合“新一代信息技术和高端装备”的要求,无需在科创板上市。但是它的上市有什么问题呢?

首先,盘子太大,需要大推。截至周五收盘,中国通号市值9.58.21亿。即使在整个A股市场,其市值也能进入前100。

但国家对个人投资者进入科创板有门槛,即证券账户资产不少于50万元,交易经验不少于2年。据测算,目前A股市场上符合科创板合格投资者条件的账户仅有300万个。因此,科创板的资金来源将在一定程度上受到限制,导致推动大盘股上涨的动力不足。

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二是毛利率和净利润率增长乏力。财务数据显示,过去三年,中国通号的营业收入一直在增长,复合增长率约为16%。但综合毛利率分别为26%、25%和23%,呈逐年下降趋势;净资产收益率分别为15%、14%和13%,不仅跟不上主营业务收入的增长速度,而且呈下降趋势。

科创板上市公司最大的特点是高增长潜力,而通号是成熟的大公司,盈利能力“稳中有降”和“高增长”要求形成鲜明对比。

再次,研发投入不足。投资者对科创板上市公司估值的“想象空间”,通常来自其科研投入和爆发式增长。然而,中国通号过去三年的研发投入仅占其营业收入的3.5%。相关数据显示,在科创板受理的100家企业中,近三年累计科研投入占比平均为11%。

从科研投入来看,中国通号的发展阶段已经走过高速成长期,进入成熟期。未来爆发性增长的可能性不大,这与科创板上市公司不符。特点。

由于以上三个原因,中国通号资产庞大、技术成熟、股价稳定,更符合“主板蓝筹股”的特点。因此,这类央企更适合主板上市。

科创板的财富创造机制

据媒体报道,前25家公司上市后,科创板直接催生了124位亿万富翁。

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资本市场如何造就富人?

企业家热衷于将公司上市主要有两个目的:一是通过将公司部分股权出售给社会获得融资,从而为公司后续发展获得资金支持。二是让他们持有的股份获得变现的机会。

股市创造财富的“秘诀”在于股票的定价机制。企业家出售股票时,股价不是基于“净资产”,而是基于公司的“未来收益”。但是,未来收益并不是一个确定的数字,只能是投资者对市场的预测。这种估值模型就是所谓的“市场价值体系”。

如公告显示,科创板上市公司华星源创IPO前中国铁路通信信号股份有限公司,其每股净资产为2.34元,但发行价为24.26元。价格与每股净资产之间没有太大的联系。为什么?因为投资者投资的是一家公司的未来,而不是它的“过去”和“现在”。净资产主要反映过去的历史数据。至于未来,主要是判断其盈利能力中国铁路通信信号股份有限公司,主要以市盈率衡量。

2018年,华星源创的每股收益仅为0.67元,因此其发行价为41.08倍每股收益,即市盈率。这个市盈率意味着,如果投资者每年都“坐等”来分一杯公司的净利润,那么他们今天要花 41 年才能收回投资。

当然,投资者认为公司的盈利水平不是一成不变的。对于一家高成长的创业公司来说,它的净利润每年都在增长。例如,2019年上半年,华星源创的净利润同比增长27.36%。因此,初创公司的市盈率是动态调整的。如果考虑到“动态市盈率”,投资者在41年内收回投资的时间要少得多。

更重要的是,没有投资者真的会等41年才能收回投资,而是会提前在二级市场套现。有意思的是,二级市场更看好华星源创未来的盈利能力。第一个交易日,该股一开盘就涨至55.4元。这意味着投资者在发行后不到几个月的时间内以超过 80 倍的市盈率获得了 128% 的收益。当然,这些二级市场投资者正在等待其他投资者以更高的水平接手。

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从创业者的角度来看,开盘时,华星元创创始人陈文元夫妇持有市值近165亿元的股份,位居科创板百富榜首位如果没有资本市场,按照他公司目前的盈利水平,他需要82年才能完成这笔财富的积累。但得益于股市的流动性功能,他提前实现了成为亿万富翁的梦想。

这就是资本市场的财富创造机制。这种财富效应具有很好的榜样作用。激励千千万万有志于创造财富的企业家、职业经理人、科学家、工程师和社会各类骨干人才积极参与创业创造财富,从而推动科技兴业。创新与社会进步。

但是,这种基于未来估值的财富创造模式是否存在泡沫?当然,历史上美国纳斯达克也出现过多次泡沫,股价暴跌,不少投资者赔钱。但是,股市本身也是一种淘汰机制。此前股市的跌宕起伏,也催生了微软、苹果、Facebook等知名企业,成就了万千年轻人的创业梦想,造就了美国的“股权文化”。 ”,最终让美国赶超以“债权文化”为特征的英国,成为世界第一科技强国和经济强国。

我国在主板市场外设立科创板,就是以美国纳斯达克为基准,试图废除那些阻碍“创富机制”的交易规则。例如,引入市值指数体系,实行注册制,降低上市标准,降低价格限制。这些新的交易规则将更有利于阿里巴巴、腾讯等公司在中国上市和发展,发现更多“黑马”,催生更多亿万富翁。

中央企业是否适合在科创板上市?

目前,上市央企和地方国企市值各占A股总市值的20%左右,合计占比40%左右。因此,国有资产在资本市场中发挥着举足轻重的作用。可以说,决定股市未来发展的不是证监会,而是各级国资委。

对于科创板,国资委的态度是“倡导”和“支持”。近日,国资委新闻发言人彭华刚表示,将与国企一起做成熟一个、推进一个,争取更多的企业加入科创。创新板。他还透露,近日,国资委还整理了一批企业,准备申请科创板上市。目前,中国电器等14家企业已受理申请材料。

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不可否认,国企实力强、股价长期稳定,对股市起到了“固定星”和“压舱石”的作用。但是,对于科创板来说,需要的不是股市的稳定。只有适度的泡沫更有利于激活市场,才能更好地创造投资机会,发挥创造财富的功能。

如上所述,央企都是成熟企业,未来发展空间有限,想象空间不大。另外,央企太大,融资太多。例如,一家通号的融资额相当于10多家初创公司的融资总额。也就是说,它进入科创板,就等于杀了几十家甚至上市。数以百计的亿万富翁。

另外,科创板主要是为了创造一个富人市场。是否需要通过科创板打造一批央企亿万富豪?如果是这样,人们不禁要问,是因为个人能力和贡献,还是因为机构资源?国企员工股权内部分配是否公平?国有资产有没有流失?这些问题必然会引发更多的怀疑和质疑。

从实际来看,目前的国企也开始混编实施员工持股计划。但是,央企员工持股制度能否与科创板相关制度对接,能否发挥科创板的优势?具体包括“同股不同权”制度、限售制度、持股比例限制等。

当然,老吴并不完全反对国企入股科创板,而是认为应该采取更可行的方式。一些当前的做法值得借鉴,包括:

一是将部分具有科技创新特色的业务板块从央企中剥离出来作为上市资产,同时积极探索市场化的激励机制中国铁路通信信号股份有限公司,而不是像中国通号那样整体上市拖累科创。创新板。

亚博买球app二是中央企业可以利用资金投资培育符合科创板上市条件的企业。在这方面中国铁路通信信号股份有限公司,深圳国资的经验值得借鉴。在首批25家科创板上市公司中,深圳国资管理的基金直接投资了其中5家。这样,央企既可以将国有资本配置到战略性新兴产业,又可以分享资本市场带来的高额回报。