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地缘政治局亚博买球app势愈发紧张布伦特热潮泼一泼冷水提醒大家关注

文章出处:亚博买球app 人气:发表时间:2022-09-22 18:53

亚博买球app随着地缘政治形势的日趋紧张,油气资源供需矛盾越来越受到大家的关注。目前,已经形成了一股追逐能源股的浪潮。

4月13日晚间,布伦特油价(国内原油主要定价参考)大幅反弹,达到106美元/桶,1月14日以来价格均在85美元/桶上方;甚至在 3 月 7 日,布伦特原油价格在盘中一度触及每桶 137 美元的高位。我们认为,油价在未来一段时间内仍将保持上涨的潜力。

不过,在原油价格仍有上涨支撑的情况下,我们还是要给这波涨势泼一盆冷水,希望提醒大家注意潜在的不利因素。

亚博买球app不得不提的是,中海油(00883.HK)4月12日以每股10.8元的发行价开始网上申购,尘埃落定。

随着中海油正式回归A股,越来越多的个人投资者开始关注这家优秀的公司。

不久前中国石油 发行价,我们成功预测了中海油2021财年的净利润,并对中海油的估值做出了判断。点击右侧链接查看:

亚博买球app作为全球最大的独立油气勘探开发公司,中海油的业绩与油价水平高度正相关,对油价波动极为敏感。但这并不意味着中海油能够在高油价下获得高回报。

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为什么?

亚博买球app一、高收益的理论限制

影响国内油企在高油价下获得高额收益的可能性主要有两个因素:一是特别收益红利,二是国内原油的“封顶价”。

先看石油专项收入支付。石油专项收入是指国家对石油开采企业因销售国内原油价格超过一定水平而获得的超额收入征收的收入。属于中央非税收入,纳入中央预算管理。资金的收集和管理。

该政策于 2006 年颁布,经过 2011 年和 2014 年两次修订,目前的起征点为 65 美元/桶,实行 5 级超额累进从价税,最高征收 85 美元/桶,征收方式为“按月计算、按季申报、按月支付”。

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根据这一政策,当国际油价超过85美元/桶时中国石油 发行价,征收率保持40%不变,加上原油开采税(5%-10%)、企业所得税(25%)等,保守估计很高。油价额外收入的70%以上上缴国家。如果以目前105美元/桶的原油价格计算,实际原油销售收入大致为91美元/桶(85+(105-85)×30%)。

按照这种计算方法中国石油 发行价,不难看出,当油价升至85美元/桶以上时,国际油价的涨幅将大于国内原油销售的超额收入,前者涨幅更高中国石油 发行价,后者会更低。

中海油A股招股说明书显示,截至2021年6月30日,专项收益支付为人民币2.99亿元;而根据其2021年年报,专项收入支付扩大至26.11亿元,下半年因高油价支付的专项收入几乎是上半年的十倍年。

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(过去一年布伦特原油期货价格)

再来看看国内原油的“封顶价”。2016年,国家发改委发布了国内油价管理办法,其中规定:“高于每桶80美元时,扣除加工利润率,直至按照加工计算成品油价格。当高于每桶130美元(含)时,根据兼顾生产者和消费者利益,维护国民经济平稳运行的原则,采取适当的财税政策,确保成品油生产供应、汽柴油价格原则上不上调或少调。”

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该政策主要影响负责原油加工的石油公司的炼油和化工部门。当原油价格超过80美元/桶但低于130美元/桶时,按照未知规则扣除原油加工利润率,直至油价大于130美元/桶。在美元之后,利润归零。

国内油价跟随国际油价调整的最高线只能达到每桶130美元。一旦超过这个数字,就会与进口原油价格出现倒挂。

按照国内70%的原油对外依存度计算,当油价高于每桶130美元时,国内石油公司每增加1美元,就会损失2.3美元。进口原油,加上对国家的额外支付。特殊收入,税收等费用将是一个很大的数字。

从中石油来看,其营收的绝对主力是勘探开发板块和炼化板块,合计占总收入的64%以上。特殊收入黄金影响勘探开发可实现的收入,加工利润率的扣除影响炼油化工板块的收入。如果国际原油达到140美元/桶,勘探开发板块理论上可实现的油价为10美元1.5 (85+(140-85)×30%) US$/桶,然后根据中石油按照自身原油依赖度(40%)计算,国内石油公司每多花一美元进口原油,就会损失1.5美元。

退一步说,即使没有上述政策法规的影响,中石油也很难将油价成本完全转嫁给下游消费者。

中海油的上市公司没有炼化资产,但其国内油气产量占68%。其主要客户为中海油、中石油、中石化及部分当地民营炼油厂。因此,国内原油价格封顶限制对公司原油销售收入的影响不大。同时,即使油价没有达到每桶130美元,越接近这条线,国内原油价格跟随的速度就越慢。

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二、特殊福利和“封顶价”的实际影响

回顾专项收益基金的历史,该政策自2006年出台以来,对中国石油企业的市值产生了显着影响。

巴菲特在中石油的交易中遭受了损失。有传言说,当年老巴哥向中石油高层明确表示,会坚定持有,但在特别收益政策出台后,老巴果断抛售,在随后的几轮油价中再也没有买过。循环。中国石油。

对比中石油(NYSE:PTR)和中石化(NYSE:SNP)的股价走势以及当时油价的走势,我们会有一个直观的感受。

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可以看出,2007年10月之后,这两家央企的股价出现了大幅下跌。然而,国际原油价格仍在飙升。

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当年,石油特别收益的最高征收点为每桶75美元,超额部分的征收率为40%。因此,当油价在 2007 年 10 月突破 80 美元/桶时,中石油和中石化经历了暴涨暴跌。美国康菲石油公司的表现截然不同。

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同样是大型综合能源公司,但它们在2007年10月至2008年7月之间走出了X型路线。而且,73美元的股价并不是康菲石油的高点。在这一轮油价波动中,康菲石油一度突破每股107美元,但中石油和中石化的辉煌一直停留在2007年10月,此后再也没有。可以重现过去的市场价值。

选取 2007-2008 年作为数据参考。一方面,石油特别收入政策刚刚出台;

作为既定政策,专项收入支付已纳入公司业绩预测和估值。但我们要强调的是,在专项收入支付上叠加原油“封顶价”的政策并没有先例;因此中国石油 发行价,假设油价继续跟随目前每桶100-110美元的区间运行一年甚至两年,投资者将有必要重新估计高油价带来的超额收益。

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